在6月8日的基金嘉年華上，重陽投資董事長、首席經濟學家王慶和保銀投資總裁、首席經濟學家張智威博士，都認為下半年政府還會加大政策刺激力度。

保銀投資總裁、首席經濟學家張智威博士

1、7月份二季度的數據公布之後，可能會有赤字的預算的變化、特殊國債的發行，可能這些都會出來。

2、如果想要增加财政赤字，需要全國人大，需要更高層去走這麼一個立法的程序。

3、我是有比較高的預期，未來的一兩個月政府放松的速度會大幅度提升，房地産可能也會有一些政策會推出。

4、未來一段時間如果咱們的政策能夠落地，更多的政策能夠出台，我相信全球投資者對中國的看法有可能會變得更樂觀一些，現在海外對A股的配置還處在一個比較低的位置。

5、全球投資者看A股跟H股，把上海跟香港兩個市場比較的時候，他們認為A股更加安全一些。但現在更多的資金會流到港股這邊，因為港股跌得更多，港股反彈的力度要大一些。

重陽投資董事長、首席經濟學家王慶

1、我們的财政政策有一定的程序，現在能做的隻是在授權範圍内盡量地提前發力。所以，進一步地補充性的财政刺激政策恐怕要到二季度宏觀數據出來進一步形成政策的共識會跟上。

2、我相信财政政策支持力度一定比今年年初制定預算的時候設想的力度要大，另一方面，我認為貨币政策方面當然還有進一步發力的空間。

3、随着宏觀經濟進一步地惡化，可能政策的優先順序也會發生變化，後續進一步的降息将成為可能。這需要二季度的數據出來，政策高層又達成新的共識的情況下，有可能會有進一步的甚至較大幅度的降息。

4、我們需要通過降息來刺激有效的信用需求，這方面目前的力度不夠大。

5、随着宏觀經濟進一步的惡化，政策的優先順序也會發生變化，後續進一步的降息将成為可能。

6、當前我們居民的負債水平是挺高的，如果有了降息，可以明顯地緩解大家的負債成本，本身就會産生實際的現金流的效應，這是一方面。另一方面，降息本身通過資本市場的作用，也會通過提振資本市場産生财富效應，從而提振消費者和投資者的信心。

7、我相信大家讨論特别國債不是空穴來風，因為的确有這方面的需求，而這個需求要麼地方政府自己發債，要麼中央發債，綜合考慮似乎中央發債的合理性更強一點。

8、降息會不會引起中美之間利差的進一步收窄，形成對人民币彙率的不利影響？

有可能會，但是從曆史數據上看，應該說影響不是很明顯，理論上是一種可能，但影響并不明顯。

   張智威：房地産可能還會有一些政策出台

現在的政策确實力度不夠，往下走的話政策會有比較大的進一步的放松，從财政的角度來說時間點可能就是7月份，7月份二季度的數據公布之後，政治局開會可能會有赤字的預算的變化、特殊國債的發行，可能這些都會出來。

現在已經公布的這些政策都還是兩會工作報告的預算框架下，大多數的政策應該是在那個框架之下實施的。

如果要是想要增加财政的赤字，需要全國人大，需要更高層去走這麼一個立法的程序，包括政治局會議讨論，這個事情到現在為止沒有發生。

我們覺得現在看起來，可能政府主要的精力是在看上海和吉林這些地方解封之後，怎麼樣讓物流先動起來。

我猜測，後面的刺激政策還想觀察一下解封之後，經濟是不是能夠特别迅速地恢複，刺激政策需要做的力度多大。

這是我自己的一個預期，在未來的一兩個月裡政府可能放松的速度會大幅度地提升起來。這是财政方面。

第二，行業方面。行業方面政策是推出來了，比如最近平台經濟這方面，好幾次的國務院會議都在提這個事情，這方面的政策要落地。

這幾天大家也可以看到媒體的報道，有些行業方面确實是在推進一些政策，房地産方面下面可能也會有一些政策會推出。

為什麼我們會預期政策會推呢？因為現在實體經濟的情況是非常非常差。

從1976年以後，改革開放以來絕大多數年份财政收入都是正增長的，第一次出現負增長是2020年，疫情剛剛開始那年，那年的财政收入降低了3.8%。我查了一下今年前4個月掉了4%點多，接近5%。

我估計今年财政大概率還是一個負增長，因為單看4月份财政的下降是很嚴重的。

從這個角度來說，隻是拿這個數據作為一個衡量的尺度。

後邊的壓力會逐漸傳導到政策的執行方面，我們是對未來的兩個月政策大幅地放松是有比較高的預期。

在過去幾次刺激政策之後，市場上面或者是政策圈子有一定的反思，覺得放水不對，所以導緻現在的政策可能會比較慢一些。

這還是看時間，最後壓力足夠大了，數據足夠差了，大家有更高的共識認為現在的情況确實很危急，确實需要做各種各樣緊急的應對，我覺得這個事情可能就會水到渠成。現在可能大家對情況有多差的共識還沒有完全達到。

除了财政，除了貨币，各個行業的一些政策實際上是有很多事情是可以做的，包括在我們房地産這方面是比較明顯的。

還有前期對一些金融機構杠杆率的要求，因為那些杠杆率的要求應該是在當前的危機的情況下，它是逆周期的。

我們現在的周期在往下走，在往下走的周期情況下，一些杠杆率之類的政策應該适度地放開，能夠讓這些金融機構在當前非常困難的環境下不要再火上澆油。政策應該是逆周期，在經濟比較差的時候應該是放松的。

另一方面，應該是有很大的空間可以做，包括TMT的政策方面，有好幾次國務院會議提到要有利好平台經濟政策落地，這還是大有可為的事情。

最近的一個多星期，海外的投資者對于中國經濟變得更樂觀一些但這是一個非常低的基點，大家可以看到海外有些基金是把他們的倉位公布出來的，從公募基金中能夠看出全球的基金對中國是低配的，從曆史上看，相對是處在一個非常低的水平。

我們和海外投資者交流的時候也能夠感覺到，他們對A股情緒是從極度悲觀開始轉向，但還沒有完全回到正常狀态，僅僅是略有好轉。

美國的股票在跌，全球的投資者對于美國的看法開始更加擔心了，對于美國衰退的可能性增加。美股現在處在高位，但美國經濟看起來是會惡化。所以，相對來說對中國這邊的情緒邊際上有點變好，但是量還不是特别大。所以，未來一段時間如果咱們的政策能夠落地，更多的政策能夠出台，我相信再往前走一兩個月，全球投資者對中國的看法有可能會變得更樂觀一些，現在還是在一個比較低的位置上。

全球投資者今年為什麼賣港股和中概股就是不賣A股呢，為什麼A股隻流入不流出呢？

主要是全球投資者看A股跟H股，把上海跟香港兩個市場比較的時候，他們認為A股更加安全一些，因為A股更多的投資者是中國的投資者，中國的投資者投資的選項沒有那麼多，并不是全球的資産配置，但是能夠投港股的投資者面臨的是一個全球的資産配置。